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如何创造一家市值百亿美金的公司？方法很简单，只需要抓住临床空白，并做出一点点创新。很多时候，看似微小的创新，却足以重塑整个市场。

糖尿病是全球患病人数较多的慢性病之一，预期到年全球糖尿病患者将突破6亿人。尽管各类降糖药物繁多，但胰岛素依然是糖尿病患者的主要降糖手段，通过胰岛素泵、胰岛素笔、胰岛素注射器这三种方式给药。这三种方式中，胰岛素笔是主流给药方式，但其却正面临胰岛素泵的冲击。

胰岛素泵最大的优势在于，其无需人工主动注射，而是采用AI程序设定的速率持续皮下输注胰岛素，从而最大程度地模拟人体胰岛素的生理性分泌模式，也让糖尿病患者从传统降糖思维切换至控糖思维。以底层逻辑思考，这种依托于AI算法，持续控糖的方式基本相当于人工制造了一个胰脏，这无疑才是糖尿病疗法的“终极答案”。

图：胰岛素疗法比较，来源：上海证券

尽管胰岛素泵正在颠覆胰岛素注射的整体格局，但其却存在便携性的问题，即使泵体大小已经从“微波炉”缩小至“火柴盒”。问题的根源在于，传统胰岛素泵是通过管路给药的，在日常出行或者运动场景实则都不那么方便。

针对胰岛素泵的这一痛点，名不见经传的美国初创公司银休特（Insulet）开创性地研发出无导管贴敷式产品，就是这一针对导管的小小改动，却得到了市场的热烈欢迎，如今银休特已经成为一家市值接近亿美元的热门公司。

银休特的创立，完全源自一个父亲对于儿子的爱。

JohnBrooksIII是银休特的联合创始人，他也曾是辉瑞微创手术和血管通路新产品的负责人，后来投身投资界。Brooks的儿子在岁的时候被诊断出患有1型糖尿病，这种糖尿病患者因为胰岛β细胞功能衰竭，导致无法自主合成和分泌足够的胰岛素，因此只能通过终身注射胰岛素的方式控制。这对于没有糖尿病家族史的Brooks而言，可谓是晴天霹雳。从儿子被确认为1型糖尿病的那一刻起，Brooks就暗下决心要把糖尿病研究透彻。

由于1型糖尿病患者必须注射胰岛素，因此为了更加便捷，不少1型糖尿病患者都会选择胰岛素泵来替代胰岛素笔。然而，当时的市场中，胰岛素泵不仅价格昂贵，而且给药管路在日常生活中并不方便。在长时间钻研糖尿病后，Brooks终于发现了胰岛素泵存在的机会。因此，Brooks决定创立一家公司来抓住这个机会。

年7月，Brooks与合作伙伴一共成立了银休特，并聘请了管理经验丰富的DuaneDeSisto出任公司CEO。在加入银休特之前，DuaneDeSisto已经拥有十五年高管履历，涉足产业包括医疗软件、配件批发、配件批发等多个行业。虽然DuaneDeSisto并非业内资深老炮，却在之前的工作中积累了财务、会计、人力等多部门管理经验。

深刻的需求洞察，叠加丰富的运营经验，让银休特得以跳脱出传统产业思维。公司成立的第三年，银休特就推出了全球首款无管路胰岛素泵Omnipod。凭借这款明星产品，银休特在7年登陆美股市场，并在业绩不断增长的过程中连续取得股价新高。

自7年登陆资本市场开始，银休特营收就始终处于持续增长趋势之中，除年营收曾短期下滑外，其他年份营收增速均在10%之上，年更是取得0%的超高增速。

图：银休特历史营收及增速，来源：锦缎研究院

进一步聚焦，银休特产品十分单一，主要就是胰岛素泵Omnipod及后续迭代产品。OmniPod胰岛素管理系统由两部分组成，一次性输液泵(Pod)和糖尿病管理控制器（PDM)。PDM售价比传统胰岛素泵更低，而且可以反复使用；Pod则是一次性耗材，提供三天不间断输送的胰岛素。从市场定位看，PDM更多为抢占市场，一次性Pod才是银休特的核心营收驱动力。

这种由一次性耗材驱动业绩的生意模式与德康医疗类似，是一种典型的生态型生意。随着用户基数的增多，银休特卖出的不再是一台单一的设备，而是一个种子用户，这些种子用户会持续复购一次性耗材，从而让公司业绩催生几何式增长。

基于此，银休特的业绩主要由两方面驱动，其一Omnipod在行业的渗透率，其二则是国际化程度。

Omnipod行业渗透率既与企业品牌塑造能力相关，也与胰岛素泵在糖尿病患者的渗透率相关，截至年底，全球共有42.5万患者在使用Omnipod；国际化方面，银休特已经将Omnipod带入全球25个国家，随着国际化进程的迈进，公司业绩有望持续提升。

图：银休特海外市场一览，来源：公司财报

简而言之，银休特需要做的事情就是让全球越来越多的糖尿病患者使用Omnipod，这是一种用户培养，更是一种用户教育。

虽然胰岛素泵已经拥有长达40年的历史，但这个行业初期市场